在美联储加息之后，美元的价值又开始反弹，很多非美货币也面临了不少压力。可让人惊讶的是，人民币却偏偏没有跟着大潮走弱，反而独树一帜，展现出了强劲的独立走势。就在9月28号，人民币对美元的中间价达到了6.7399，调升了90个基点。相比之下，前一天的中间价是6.7489，而在岸人民币的收盘价则是6.7131，夜盘小幅收于6.7125。值得一提的是，在这之前，人民币基本上是一路高歌，用力冲破了6.7的关口，创下了2023年以来的新高，从此进入了6.7附近的震荡循环。
面对这样的情况，市场上不禁冒出了不少疑惑：在美元加息的背景下，人民币为什么会逆流而上？这样的汇率波动是否会让A股企业承受更大的损失？未来，人民币的强势还能持续多久？四季度又会如何演变？
美联储加息后，人民币为何反而走强？这其实不是单纯从利差来解释的，更多的是因为经济基本面、结售汇周期和监管框架的综合作用。北京龙和投资的首席经济学家赵庆明指出，咱们国家充足的外汇储备就是抵御贬值压力的重要支撑，再加上贸易顺差的助力，才让人民币有了上涨的基础。而且人民币的适度升值还能降低进口成本，这对于刺激国内需求也是有积极的影响，正是这些因素共同推动了人民币的背后强劲表现。 球盟会
东方金诚的宏观首席分析师王青也表示，人民币现在整体稳中偏强，主要是受到外部经贸环境稳定、持续的出口增长和国内经济稳步发展的影响。令人瞩目的是，我国已经建立了跨境资本流动的宏观审慎和微观监管双重框架，从而有效控制了由于中美货币政策不同步带来的跨境资金流动风险。因此，美联储的加息对人民币汇率的影响其实不需要过度解读。
国联民生证券的分析师陶川指出，人民币在海外加息之际依然走强，主要不是利差的缘故，而是由于结售汇的变化。企业在持有汇款时，收入大多由美元利息加上预期人民币贬值所构成。当美元利率上升且人民币贬值时，持汇是收益，企业倾向于不结汇；但当人民币价格转升时，持有汇款将变为成本，于是结汇的意愿就会上升。他提到，2025年12月到2026年5月，结汇比率从59%逐渐升至72%以上，人民币顺势上涨，从7.04附近走强到6.78。而6月和7月虽有小幅回落，但这并不意味着人民币会贬值，8月份结汇比率又回升至66%，各项数据也支撑了这一走势。
根据数据，8月份，银行代客的结售汇顺差达到了519亿美元，环比大幅增加。而王青预判，9月份的顺差规模还会维持在一个偏高水平。 球盟会
人民币的升值虽然让进口变得更加划算，但对于依赖出口的企业来说，财务压力也是随之增大。华创证券的首席经济学家张瑜通过分析A股的财报发现，自2025年四季度以来，人民币的升值加速让非金融企业的汇兑费用明显上涨。到2026年上半年，这些汇兑损失已经达到了1051.58亿元，环比增长111.3%，甚至占到了归母净利润的5.7%。相较于历史上同样的升值阶段，这次的汇兑损失对盈利的影响表现得更加明显。
不过，单看“汇兑损益”类科目，可能会忽视外汇套保带来的收益变化。张瑜提到，套期工具产生的收益并不会计入“汇兑损益”，即便企业采取了风险管理，也只能看得见一部分损失。举个例子，立讯精密在2026年上半年亏损了19.86亿元，但通过外汇衍生品交易，竟然也获得了12.97亿元的利润。最终，真实的净损失只有6.89亿元。
为了更好地观察套保的效果，张瑜还选取了一些境外营收占比不低于50%的A股非金融公司。这种公司对外汇管理的需求比较强，外汇衍生品交易的比重也会相对高。例如，在2026年上半年，这些高海外敞口的企业的汇兑损失总计399亿元，公允价值净损失137亿元，而投资净收益则达到了309亿元。因此，综合来看，实际的净损失相较于单纯的汇兑损失缩小了43.1%。不过，即便是经过了对冲，这依然是自2016年以来首个三项合并都出现净损失的半年度，往年同期一般都是净收益。 球盟会
赵庆明分析认为，人民币的升值虽然能让进口商品成本降低，上升需求，某种程度上还刺激了内需，但这样的效应颇为有限。因为居民的就业与收入水平才是内需的核心驱动。而与之相比，人民币的升值对出口企业的压力则显得更为明显，从上市公司财报来看，那些出口收入占比较高的企业压力其实是相当大的。
